[股市纵横] 申万早间资讯

周三,市场震荡下跌、人气惨淡。上证指数收于3052.79，下跌27.75点，跌幅0.90%，成交1816亿元；深圳成份指数收盘9756.81,下跌128.53,跌幅1.3%，成交2208亿元。28个申万一级行业指数2个上涨，26下跌；其中：银行和非银金融涨幅领先；军工、建材和有色金属跌幅居前；非ST股票涨停30家，24个股票跌停。

（分析师：姚立琦A0230511040028）

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新疆自治区政府提出2017年社会固定资产投资1.5万亿的目标。1.5万亿的固定资产投资，不仅关系到2017年新疆经济增长目标的实现，还关系到“一带一路”战略。主要涉及十个大的领域：农林水、综合交通、能源、信息产业、社会事业、城镇基础设施、房地产和建筑业、制造业、商贸流通、其他方面投资。总共是1.47万亿，比2016年的完成数9984亿增长了50.2%。

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项目的资金从哪里来？第一是金融创新工具。对于1.5万亿资金的缺口，目前共识是要通过创新工具来解决。但创新工具要求各路资金务必要匹配到项目上去。这需要过程，一点五万亿要匹配四点七万亿的新项目。落实到2017年是一点五万亿，全疆已经分解到各行各业一万二百多个项目。这已成为2017年拉动新疆经济发展的一个关键。第二是传统信贷。以传统的信贷支持，来保证一两万亿的资金投入，力量似乎有些薄弱。第三是一带一路债券。推动联合交商协会，推出一些例如绿色债券，一带一路债券等创新产品和工具来支持基础设施方面的建设。第四是大力招商引资。引入2500家企业，3000亿要内地或国外资本完成。 第五是激发民间投资活力，放宽准入标准。医疗，养老教育等民生领域，要对民企同等对待。第六是PPP融资模式。发改委出台了一个PPP方面政策，目的主要是鼓励民间资本投入、制定一些优惠政策，包括准入性门槛、政府和民间资本一个企业精神。4月7、8号左右发改委发布公文，主要是放宽民间投资市场准入。

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1.5万亿项目到哪里去？第一，农林水利（3年）3000多亿，2017年计划投资957亿，比2016年增长22.8%。第二，综合交通方面，2017年投资2497亿，比2016年627亿增加了1870亿，增长300%。第三，能源方面，2017年投资是1810亿，比2016年增长了200亿，增长了12.6%。包括国家的大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型能源基地、国家能源资源通道等。第四，信息产业方面，2017年计划投资240亿，比2016年增长了100亿，增长71%。第五，社会事业方面，（3年）计划投资1000多亿。涉及50项，教育12类项目，卫生10类，文化8类，新闻广电5类，旅游民政10类。2017年投资是775亿，比2016年增加267亿，增长52.6%。学前教育、义务教育、高中教育、高等教育等方面，尤其是新疆现在学前教育、双语教育力度较大，包括双语幼儿园。还有其它总共十项关系国计民生的项目。

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怎么实现？第一是给各地州要求，强化责任担当，形成工作合力。第二是绿色通道。新疆每年财政拿出三千万扶持资金，以奖励的形式扶持鼓励企业。现在由于绿色通道的出台，正在向财政申请更多的资金。各地州以及经开区也配套的有奖励基金。甚至在有些州，金融办出台了更积极的扶植政策，都是为了应对绿色通道。第三是证券公司与各地州企业之间一对一的工作正在落实。大的州，包括经开区，开发区，霍尔果斯，类似于这样国家级的开发区都在洽谈中。

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盈利预测与估值：预测公司17-19年EPS分别为0.6、0.81和1.08元，目标价27元，首次覆盖给予买入评级。

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高端品牌，具备名酒基因。水井坊的前身全兴大曲在上世纪六十年代即跻身中国八大名酒之列，水井坊拥有厚重的品牌历史文化优势，传承了中国名酒基因，在次高端白酒中具备非常强的品牌力。

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产品聚焦，主动降价提高性价比。次高端白酒市场呈挤压式增长的特点，公司由多品类战略转变为大单品战略具有极强爆发力。公司主动降价，避开与一线白酒的直接竞争，同时水井坊的品牌力与良好的酒质足以支撑次高端价位段，性价比凸显。

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渠道变革，“新总代”模式有助于市场空间全面打开。16年将渠道模式升级为新总代，公司负责销售前端管理，总代负责后端维护，强化了对渠道利润与渠道管理的掌控力，有利于市场空间的全面打开。

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管理团队拥有丰富快消品经验，执行力强。公司管理团队已经稳定，拥有丰富的本土化运作经验与极强的执行力。

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通过递延奖金计划实施有效的激励。递延奖金计划覆盖高管团队，奖金直接与绩效挂钩，支付周期三年，将充分调动管理层的积极性。

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中国4月CPI同比上涨1.2%，前值0.9%；PPI同比6.4%，前值7.6%。八大项价格同比七升一降。对此我们作如下点评：

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CPI小幅攀升，主因食品价格同比降幅收窄。CPI小幅攀升，主因食品价格同比降幅收窄。CPI同比上涨1.2%，较上月上升0.3个百分点。具体来看：非食品价格同比上涨2.4%，较上月上升0.1个百分点，影响CPI上涨约1.90个百分点，对CPI拉动比上月提高0.068个百分点。食品价格同比下降3.5%，降幅较上月降幅缩小0.9个百分点，影响CPI下降0.56个百分点，边际上对CPI的贡献为0.28个百分点。具体的：4月份食品烟酒价格同比下降1.8%，较上月降幅缩小0.6个百分点，影响CPI下降约0.56个百分点。其中鲜菜价格下降21.6%，影响CPI下降约0.65个百分点；畜肉类价格下降4.6%，影响CPI下降约0.23个百分点；蛋价格下降11.4%，影响CPI下降约0.07个百分点；水产品价格上涨5.9%，影响CPI上涨约0.11个百分点；鲜果价格上涨5.9%，影响CPI上涨约0.10个百分点；粮食价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.03个百分点。非食品项中，医疗保健价格上涨5.7%，比上月上升0.4个百分点，拉动CPI总体水平0.4个百分点；教育文化和娱乐业价格同比上涨2.6%，比上月上升0.36个百分点，影响CPI总水平上升0.35个百分点；生活用品和服务类价格同比上升0.8%，比上月上升0.1个百分点，影响CPI总水平上升0.05个百分点。4月份CPI 1.2%同比涨幅中，翘尾因素约为0.6个百分点，新涨价因素约为0.6个百分点，各占一半。4月份核心CPI同比上涨2.1%，比上月扩大0.1个百分点，保持平稳。

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PPI首现环比负增长，同比下降主要受生产资料价格下降拖累。4月PPI环比下降0.4%，这是2016年6月以来首次环比下降，也是2016年2月以来的环比最低水平。4月PPI环比下降主要是石油开采、黑色金属矿采选，化学，橡胶和塑料制品环比大幅下降所致。4月PPI同比上涨6.4%，涨幅较上月回落1.2个百分点。其中生产资料价格同比上涨8.4%，比上月下降1.7个百分点，影响PPI总水平上涨约6.2个百分点，与上月相比，对PPI拉动下降1.2个百分点。其中，采掘工业价格上涨28.3%，较上月下降5.4个百分点；原材料工业价格上涨13.0%，比上月下降1.9个百分点；加工工业价格上涨5.2%，较上月下降1.3个百分点。4月生活资料价格同比上涨0.7%，与上月持平，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.2个百分点。其中食品类PPI上涨0.5%，较上月下降0.2个百分点；衣着价格上涨1.5%，较上月上涨0.2个百分点；一般日用品价格上涨1.4%，与上月持平；耐用消费品价格下降0.1%，降幅比上月收窄0.3个百分点。4月份6.4%的工业生产者出厂价格总水平同比涨幅中，去年价格波动的翘尾因素约为5.1个百分点，占80%；新涨价因素约为1.3个百分点，占总PPI水平的20%。

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CPI回升主要是食品价格跌幅收窄所致，CPI回升不足惧。PPI回落总体符合预期，其对制造业投资和企业库存的抑制作用将在6个月左右体现。市场比较担心价格回落以及流动性趋紧是否会导致经济硬着陆风险，我们认为2、3季度这种风险非常有限，有的话可能在4季度。总体来看，2-3季度宏观面临的主要情形是经济下行但仍高于底线，流动性继续收紧和监管继续从严，从资产配置来看，这将是最为煎熬的一段时间。