【大势研判】
反弹犹豫不决盘中特征：
周四,
市场震荡收涨,成交温和。上证指数收于3039.01，上涨11.11点，涨幅0.37%，成交2003亿元；深成指收盘10787.21点，上涨27.35，涨幅0.25%，成交3566亿元。28个申万一级行业指数21个上涨，7个下跌；其中：通信、钢铁和家用电器涨幅居前；有色金属、传媒和农业跌幅领先；非ST类股票涨停31个，4个股票跌停。
后市研判：
盘整中酝酿新的热点。英国脱欧落地后，市场一路震荡上行，于上周三一举回补4月18日留下的跳空缺口3066点。短期看，多方一个主要目标已经实现，在向下一个目标发起进攻之前可能需要休整。技术上讲，3684-2638的千点调整，至今尚未反弹到半分位；另外年线跳空击穿后，也尚未反抽确认。因此，3150-3200之间或是下一个重要目标。从市场层面看，经过大票、小票的风格争夺之后，短期成长股重新获得主导权，近期量子通信、石墨烯、超导，精准治疗等前沿科技股票开始活跃，带动中小板综合指数创出反弹新高。当然，全市场目前仍较为谨慎，成交比较萎靡，即便同一热点板块，内部分化较为严重，反应出市场风险偏好仍然不高。总体来看，市场仍在利用存量资金在不同板块中来回腾挪，逐步将市场往上拱。当然，由于市场是三角形尾部的突破，理论上不具备很大空间，我们判断无论大盘指数还是小盘指数，年初下跌的套牢区仍是重阻力区，多头恐难深入该区域。由于市场存在货币宽松的预期，因此投资者需要密切关注该事件短期的影响以及其落地后的应对。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。
需要关注的事件：1）上半年经济数据和上市公司半年报；2）国际市场波动；3）货币政策预期；
操作策略：
半仓持股。

（主持人：姚立琦A0230511040028）

【重点推荐报告】
守正出奇，坚守价值—2016年A股中报分析系列报告之二

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申万宏源策略在6月30号发布的《秋夏之交，多维度提前布局中报行情—2016年A股中报分析系列报告之一》中从工业企业分行业利润数据角度自上而下地对2016年A股业绩情况进行了展望。在本篇报告中，我们主要从中报业绩预告(目前中小创业板几乎全部公布)和自下而上汇总的申万宏源重点覆盖公司盈利预测两个角度对A股中报业绩进行了更细致地分析，希望能通过多维度验证的方式更好地帮助投资者把握A股中报业绩情况。

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从板块增速看，2016Q2中小板和创业板业绩均有所下滑：

（1）中小板（剔除宁波银行）2016Q2预告净利润增速上下限区间为【17%、49%】，均值为33%，较1季度的36%下滑了3个百分点；如果再去看并购重组的业绩贡献会发现，业绩并表的边际贡献度也在下滑，共计81家过去一年并购重组的样本16Q2净利润增速预告均值为97%，较16Q1的211%大幅下滑；而中小板内生增长乏力，16Q2净利润增速预告均值为25%，较较16Q1的26%下滑了1个百分点；
（2）创业板板（剔除温氏股份）2016Q2预告净利润增速上下限区间为【19%、39%】，均值为29%，较1季度的39%下滑了10个百分点；如果再去看并购重组的业绩贡献会发现，业绩并表的边际贡献度也在下滑，共计83家过去一年并购重组的样本16Q2净利润增速预告均值为77%，较16Q1的114%大幅下滑；而创业板内生增长乏力，16Q2净利润增速预告均值为20%，较较16Q1的27%下滑了7个百分点；
（3）当前市场对创业板2016年一致预期增速超过70%，实现难度大，或面临下修压力。

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上从行业表现看，周期品（采掘、钢铁、电解铝、地产、种业、饲料、水电和部分化工品）、军工和环保改善明显，TMT环比则下滑：

（1）从中报业绩预告边际变化来看，钢铁、采掘、地产等周期品2季度业绩反弹延续趋势，而TMT、农林牧渔和有色金属2季报整体绝对增速虽然很高，但是较1季度趋势上已经开始下滑。
（2）从业绩二次修正的方向来看，上调公司行业主要集中在化工、农林牧渔、有色金属等领域，而下调则集中在机械设备、电子行业。
（3）从申万宏源分析师前瞻预期来看，持续改善的细分子行业主要有：种业、饲料、电解铝、采掘、化工（维生素、PTA、锂电材料、电子化学品）、水电、光通信、血液制品和环保等。

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从个股超/低预期来看：

（1）本次中报业绩预告后共有154家公司业绩二次修正，其中84家上调，70家下调。
（2）我们自下而上汇总了申万宏源行业分析师对重点覆盖公司的中报业绩预期，业绩超申万行业分析师预期的公司主要有：强力新材、桂东电力、同有科技、同花顺、晨鸣纸业、老板电器、新和成、南玻A、旗滨集团、隆基股份、天赐材料和星宇股份。此外，广博股份、中国巨石、小天鹅A、美的集团、贵州茅台、五粮液和伊利股份也存在中报业绩超预期可能性，建议投资者积极关注。
(联系人：刘扬/林丽梅/王胜)

纲领性文件终落地，军民融合步伐加速——《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》正式印发n
事件：
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近日，中共中央、国务院、中央军委印发了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》。聚焦我国经济建设和国防建设融合发展，该文件提出了指导思想、主要目标、基本原则、八大重点任务和四项政策措施。《意见》着眼国家安全和发展战略全局，明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施，是统筹推进经济建设和国防建设的纲领性文件。
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《意见》指出的主要目标是：形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局，到2020年，基本形成军民深度融合发展的基础领域资源共享体系、中国特色先进国防科技工业体系、军民科技协同创新体系、军事人才培养体系、军队保障社会化体系、国防动员体系。
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《意见》在强调对军民融合重点领域统筹规划的同时，明确提出八大重点任务，值得投资者予以重点关注的是1）基础领域：优化空域结构，推进空域分类管理和低空空域管理改革；2）科技领域：加快军民融合式创新，完善军民协同创新机制；3）产业领域：深化国防科技工业体制改革，进一步打破行业封闭，推进军工企业专业化重组，积极稳妥推进混合所有制改革试点，加快引导优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域，推动军工技术向国民经济领域的转移转化，实现产业化发展。
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事件点评：
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总体判断：我们对军工大逻辑的判断不变，未来20 年我国军工产业长期增长趋势确立。而从中期来看，我国周边安全局势动荡日益常态化，对军工板块的股价驱动作用日益弱化；军品采购模式从定型号向提需求转型，使得一些民参军公司业务局限带来的市值天花板有望得到突破；军工高风险偏好发生变化，随着院所改革的确定和注入资产的明朗化，业绩对军工标的市值的决定权重将增加。最后针对这一事件的短期影响，我们认为，《意见》出台已基本反映在市场预期中，后续相关军民融合配套政策的落地才是值得重点关注的方向。因此，考虑到下半年军工行业催化剂不断，军民深度融合的不断推进、事业单位改制的暖风频吹，我国周边形势的日益复杂、都将有望推动军工的新一轮行情，我们看好军工下半年的投资机会，建议市场企稳后加大军工配置。
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具体而言：1）通用航空业将充分受益于未来低空空域的开放，随着低空空域改革的持续推进，我们坚定看好通航产业的发展；2）军工科研院所改革承载着我国军民科技协同创新体系建设的重中之重，我们坚定看好军工集团的资产证券化进程；3）民参军是我国统筹经济建设和国防建设融合发展的必然发展趋势，军民融合深度发展正在进入一个新阶段，我们坚定看好拥有核心自主知识产权+研发生产能力强+具有良好信誉的优势民参军标的。
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推荐四川九州（通航放开最受益的标的+ADS-B龙头供应商）、银河电子（民参军平台类稀缺标的）、国睿科技（中电科14所优质雷达资产唯一上市平台）、杰赛科技（中电科通信事业部唯一上市平台）等。
(联系人：韩强/仇之煜/王贺嘉/薄娉婷)

2016下半年基础化工投资策略——新材料多点开花，周期别样风采

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回顾上半年，16年1-6月化工指数跑赢沪深1.41个百分点，跑赢中小板指2.85个百分点。新能源汽车锂电材料、电子化学品等新材料公司超额收益明显。从财务报表的角度来看，1Q16化工行业净利润同比环比均上涨，1Q16毛利率较15年平均水平有所提升，16Q1资产负债率同比下降4.5个百分点，连续三个季度下降至60%以下。经营性现金流也出现了改善。16年实际投产低于预期，MDI、粘胶短纤、玻纤等品种未来产能增长缓慢。

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周期别样风采，看好供给格局持续向好的粘胶、维生素、MDI行业以及需求复苏的玻纤、安赛蜜、麦草畏行业。粘胶16-18年新增产能较小加之棉花持续上涨打开价格天花板，行业复苏有望进入长景气周期，建议关注南京化纤、三友化工。维生素行业环保政策加码加之中间体短缺，供给趋紧，而经销和下游环节库存双低，价格将持续上涨并有望突破历史高点，建议关注新和成、金达威和浙江医药。MDI价格在近十年里由于全球供给端厂商产能扩张迅速、需求端逐渐疲软等原因，处于缓慢下滑态势，但今年以来随着国外装置的停车以及未来新增产能较少的影响，价格底部回升，建议关注业绩稳定增长的万华化学。玻纤行业将随着下游中高端领域如汽车轻量化、轨道交通等需求的爆发持续近期向上，建议关注中国巨石。安赛蜜竞争格局优化，价格复苏反转，建议关注金禾实业。受益转基因作物推广及草甘膦复配，麦草畏需求有望爆发，建议关注扬农化工。

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新能源汽车销量的快速增长使得锂电材料将是贯穿一年的投资品种，看好三元正极和高端湿法隔膜。骗补的尘埃落定加之后续补贴政策将陆续出台。上半年积压的电动汽车订单下半年将会释放，叠加明年补贴退坡导致的提前购置，下半年电动汽车需求有望爆发，带动锂电材料进入高景气。而三元正极材料已经成为动力电池未来主流路线，端三元正极材料需求有望突破3万吨，而实际产能仅2万吨，供给存在不足。看好当升科技和杉杉股份，关注金鹰股份。出于安全性考虑，三元动力电池对高端湿法涂瓷隔膜需求将大幅增长，据高工锂电统计，2015年中国进口高端隔膜1.5亿平，占比约20%，行业开工率却不足4成，存在大量低端和无效隔膜产能。看好沧州明珠（干法隔膜龙头，湿法隔膜量产）。
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国产化时代来临，内生加外延铸就国内电子材料龙头。受益于国家IC基金支持以及全球万亿电子产业向国内转移，下游半导体、LCD产业快速增长，电子化学品用户粘性高，本地配套需求高，国内电子材料企业有望内生30%的增长，部分外延增速超过50%。千亿市场有望铸就千亿市值的电子材料龙头。建议关注电子化学品五朵金花，鼎龙股份、雅克科技、南大光电、飞凯材料、强力新材。
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受益于成本下降及应用多点开花，石墨烯大规模产业化已至黎明。近年来，随着石墨烯加工工艺的不断改进，其成本已经下降至2011年的十分之一（约200元/公斤），良率和一致性也有了很大提升。同时下游应用多点开花，石墨烯在储能材料、传感器、触控器件、导电油墨浆料、复合材料等多个领域已实现产业化应用，并处于大规模放量在即。重点推荐中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新、东旭光电。
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OLED用电子材料下游需求爆发在即，国内材料企业有望率先受益。根据研究机构UBI的预测，2016年AMOLED总体市场规模达到14.8亿美元；到2020年将增长到71.7亿美元，CAGR达到49%。根据我们的预计，实际生产用OLED有机发光材料的需求至2019年将达到54000kg以上，CAGR达到38%。建议关注发光材料、膜材料和制造用耗材企业，重点推荐万润股份、濮阳惠成、新纶科技、康得新。
(联系人：宋涛)

【今日推荐报告】
比亚迪股份（1211HK） ——比亚迪股份点评n
7月21日，比亚迪公告宣布，公司已完成252.1万股A股定增，共募集资金人民币144.7亿元。定增后，公司总股数将增至27.3亿股，其中A股占比66.46%，H股占比33.54%。我们维持目标价64.0港币，对应22.6 %上升空间，重申买入评级。
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定增顺利。此次A股定增，公司共募集资金人民币144.7亿元，较拟募集金额低3%，该不足部分将由公司以自有资金或其他融资方式解决。募集资金中，60亿元将投资于锂离子电池扩产项目，50亿元投资于新能源汽车研发，剩余40亿元用于补充流动资金及偿还部分银行贷款。我们认为，比亚迪顺利完成定增，有利于巩固公司在新能源汽车领域的领先地位，扩大锂电池成本优势，保持新能源汽车技术进步，同时减轻公司财务压力。
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合作加深。比亚迪公告三星电子(005930:KS)参与此次定增，投资30亿元人民币，定增后持股1.92%，进入公司前十大股东。我们认为，三星参与定增将使双方合作不断加深。近年来，三星积极布局自动驾驶领域，三星和比亚迪的合作有望进一步增强比亚迪在智能驾驶技术的研发实力。
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业绩强劲增长。中汽协数据显示，比亚迪1H16实现新能源汽车销售4.6万辆，同比增长123.6%。我们预计比亚迪1H16实现销售收入人民币389亿元，同比增长27.6%，实现净利润人民币23亿元，同比增长398%，主要受益于新能源汽车销量快速增长，金属部件业务稳健，及光伏业务扭亏。
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重申买入评级。我们维持定增后16 年EPS人民币1.55 元（同比增长35.5%），17年EPS人民币1.87 元（同比增长20.8%），18年EPS人民币2.13元（同比增长13.9%）。我们维持目标价64.0港币，对应16/17/18年的市盈率分别为29.0/24.0/21.0倍。鉴于22.6%的上涨空间，我们重申买入评级。
(联系人：余文俊)

申洲国际（2313HK） —— 申洲国际调研报告n
申洲国际集团控股有限公司（“申洲”）是中国最大的纵向一体化针织品制造商，专注于以代工（OEM）方式生产质量上乘的针织品。公司年产量达2亿7千万件。根据2011至2014年的官方数据，申洲是中国最大的服装出口商。除了位于浙江省沿海城市宁波的主要生产基地，申洲在越南和柬埔寨开设了海外生产基地，以支持其由日本向亚太、欧洲和美国地区进行的业务扩张。
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高效及创新性企业。申洲的竞争优势在于其超越对手的生产效率和研发能力。公司提供的一站式生产方案保障了品牌商的供应链管理需求，并为申洲带来了世界著名品牌如耐克，优衣库，阿迪和彪马的订单。通过在研发方面的投资，申洲能够生产功能型面料以满足顾客对于新产品的特别需求。
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利润持续保持稳定。申洲通过成本定价性销售条约将产品销售给客户，从而保证其利润稳定。公司通过规模效应来提升生产效率，部分抵消了劳动成本上升带来的冲击。申洲计划继续扩大海外产能，通过降低成本来推动利润上升。值得一提的是，尽管越南生产基地的劳动力成本只有宁波的一半左右，但工人工作效率较低；管理层表示，今后越南生产基地的效率提升将拉高公司整体的利润率。
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盈利高点或将重现！考虑到当前更为有利的宏观形势，相较2015年年度会议给出的指导，申洲管理层对2016年上半财年的利润增长有更高的预期（约15-20%的净利润增幅，之前预期10-15%的增长）。公司管理层认为，当下的经营环境与2009年的情况相似。2009年人工成本上升，人民币增值随着经济环境的萧条放缓，并且增值税出口退税率上升，有利于申洲这样的出口商。公司预测，经营坏境的进一步利好，譬如人民币相对于美元贬值，人工成本增长放缓，将会在2016财年继续提升公司对盈利能力的展望。
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估值水平。根据彭博目前的一致预期，申洲对应21.8倍的PE和4倍的PB，超出其三年平均水平约一个标准差。
(联系人：黄哲)

宝硕股份(600155)——资产重组获有条件通过，华创证券迎来发展良机n
事件：7月21日证监会召开2016年第48次并购重组委工作会议，宝硕股份发行股份购买华创证券股权并募集配套资金的交易获得有条件通过。
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公司实际控制人仍为刘永好。公司将通过发行股份的方式收购华创证券100%的股权，交易价格为77.5亿，同时向南方希望、北硕投资等10名特定对象定增，募集配套资金不超过77.5亿。此次交易完成后，刘永好将通过新希望化工、南方希望和北硕投资合计持有公司18.6%的股权，仍为公司的实际控制人。
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华创证券机构业务快速增长，自营业务、资管业务将加大投入。1）华创证券研究能力突出，机构业务快速增长。公司自2009年以来不断加强研究团队建设，在多个研究类评比中均有出色表现，在中小券商中处于领先地位，因此近几年公司机构佣金市场份额持续提升，2015年提高至2%，行业排名进入前20；2）加强自营业务、资管业务和信用业务投入。华创证券拟将30亿用于自营业务、25亿用于融资融券业务、10亿用于主动型资管业务。由于净资本规模较小，公司业务规模增长落后行业，尤其在《证券公司风险控制指标管理办法》修订后，风控要求更为严格，此次补充资本金能够有效地打开业务空间。考虑华创证券固定收益投资能力较好、债务置换降低财务成本以及主动资管规模的提升，收入贡献预计将有明显改善。
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率先完成股权激励，有利于员工积极性的提高。2014年12月华创证券通过了由核心员工和经营管理层通过员工持股平台向公司增资的议案，并于2015年完成。重组前员工持股占比为4.99%，预计重组后员工持股占比约为2.1%，且由于此次交易晚于2016年月8日完成，因此员工持股锁定期为12个月，股权激励将员工利益与公司利益相结合，能够提高员工工作效率和积极性，有利于公司未来发展。
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维持“买入”评级，不调整盈利预测。用PB法为传统业务估值，给予3倍PB，对应10亿市值；交易完成后，根据备考报表数据2015年末华创证券净资产约为114亿，目前对应的可比公司太平洋PB估值为2.56倍，若考虑宝硕股份目前市值较小、弹性较大，复牌后可能较可比公司有10%左右的溢价，因此我们预计目标价16.7元-18.4元，较目前仍有14%-25%的空间，维持“买入”评级。不调整盈利预测，预计2016-2018年EPS分别为0.39元、0.42元和0.48元，对应最新收盘价的PE分别为38倍、35倍和31倍。
(联系人：王胜/王丛云)

中国巨石（600176）：半年报预告业绩符合市场预期，今年业绩有望延续高增长。

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公司发布业绩预增公告，预计上半年归母净利润同比增长50%-60%，公司二季度实现归母净利润3.62-4.11亿元，二季度环比增长1%-14%，同比增长22%-39%，基本符合市场预期。主要受益于天然气价格下降带来的生产成本下降，以及全球玻纤市场持续向好带来的供求关系不断改善，公司产品销量同比有增长，价格稳中有升，同时二、三季度是玻纤产品销售的相对旺季。完成定增，一季度一次性偿还银行贷款13亿元，上半年财务费用明显降低。

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行业正处在高景气时期，公司处于玻纤行业的上游环节，净利润复合增速较高，显示出较强的成长性。公司拥有玻璃纤维产能120万吨，2014年以来，玻纤行业持续较高景气，供需格局好转，公司主要产品玻纤纱销量增长较快，2015年归母净利润达到9.8亿，同比上涨107%。过去三年净利润复合增速达到53%，显示出较强的成长性，我们认为今年业绩有望延续高增长。

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加快结构调整，产品投向中高端领域。玻纤由于高强轻质、抗腐蚀、耐高温、电绝缘性能好等诸多优点，在下游的使用领域非常分散，整体需求波动有限。玻纤在建筑领域、汽车轻量化、覆铜板领域、交通轨道领域、能源环保等新兴领域的中高端需求被逐步打开，应用不断拓宽，生命周期延长。2016年初完成定增，随着年初的两条生产线完成技改实现投产、6月底埃及的8万吨产线点火投产、8月份成都产线完成技改，下半年的产能会相对大于上半年，产能的释放满足持续向好的需求。

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作为中国建材的子公司，国企改革预期强烈。公司实际控制人为国资委，第一大股东为中国建材股份有限公司，持股26.97%。我们认为随着中建材集团和中材集团的重组整合向前推进，未来公司层面的改革有望逐步实现。

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维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2016-2018年公司实现营业收入78.27、86.69、90.81亿元，实现归母净利润16.04、19.06、21.19亿元，对应EPS为0.66、0.78、0.87元。当前股价对应动态PE分别为17X/14X/13X。维持买入评级。

(联系人：陈俊杰/李辉)

海利生物（603718）：中报下降不改企业发展向上趋势，维持增持评级！

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公司公布2016年半年报：报告期内，公司实现营业收入1.56亿元，同比增长3.81%；实现净利润5105万元，同比下降3.16%。每股收益0.15元。其中，二季度收入同比增长0.4%，净利润同比下降3.54%。

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由于生猪存栏处于低位，公司上半年没有大体量新产品上市，收入增长平缓。利润下降的主因是杨凌工厂建成后开始计提折旧，但还未进行生产销售导致。

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关注后期新品上市情况：公司半个多月前获得生产猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒（G5 型）三联活疫苗（弱毒华毒株+弱毒 CV777 株+NX 株），即PTR三联活疫苗的生产上市批文许可。此前，国内市场上流行的同类产品仅可预防由猪传染性胃肠炎病毒和猪流行性腹泻病毒造成的仔猪腹泻，而公司与合作方开发成功的猪传染性胃肠炎、猪流行性 腹泻、猪轮状病毒（G5 型）三联活疫苗除了可预防上述两种病毒造成的仔猪腹泻外，还可预防由猪轮状病毒造成的仔猪腹泻和死亡，达到一针防三病的预防效果。

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口蹄疫新品上市帮助公司实现跨越式大发展，猪价高位有利公司新品推广。杨凌金海是公司与全球口蹄疫领域龙头企业BiogénseBagóS.A（简称“BB公司”）合资创建的，已获得农业部GMP认证。杨凌金海采用全球最先进的高度纯化全悬浮生产工艺技术生产口蹄疫灭活疫苗，抗原含量可达到国内同类产品的5-10倍。项目设计年产4亿头份、8亿毫升口蹄疫灭活疫苗。口蹄疫疫苗是国内市场空间最大的动物疫苗产品，且随着生猪养殖规模化集中度提升，叠加近期猪价持续上涨（行业单头盈利450元以上，牧原盈利600元以上），养殖企业及规模户有能力和意愿使用更高端的市场直销口蹄疫疫苗。目前，以金宇、中农威特、天康为主的市场直销口蹄疫疫苗在规模化猪场的市场渗透率仅为30%，且主要打种猪，未来仍有2-3倍以上的提升空间（种猪渗透率+肥猪覆盖率）。因此，公司技术领先的口蹄疫新品疫苗有望成为后期公司业绩增长的重要引擎！

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员工持股计划彰显发展信心，新品上市增厚业绩，维持“增持”评级！公司此前公告针对8名董事会、监事会和高管以及92名核心员工的员工持股计划草案，总额不超过2亿元，彰显对未来发展的信心。此外，杨凌金海口蹄疫疫苗产品的推出，将进一步丰富公司疫苗产品线，满足不同层次客户防控疫病的需求，有利于夯实公司整体产品体系的市场竞争力，提升行业市场份额。 同时，16年公司仍有PTR弱毒活苗等新品上市，还有H5N1禽流感基因工程苗、猪气喘等疫苗等在研、在审品种有望在1-2年陆续上市，产品体系更加夯实。我们预计16-18年公司净利润1.26/2.30/3.35亿元（维持原盈利预测），每股收益分别为0.20/0.36/0.52元，16-17年PE分别为85/47倍，建议增持！第一目标价格20-21元。

(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)

恒逸石化(000703)公告点评——定增获批，PTA龙头开启产业链一体化新时代

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非公开发行核准通过，文莱项目加速推进。7月21日公司公告其定增项目获证监会核准通过。本次定增公司拟募资38亿元投入文莱800万吨/年PMB炼化项目，项目建成后可年产99万吨化工轻油、150万吨PX、80万吨苯/甲苯、173万吨柴油、38万吨汽油、128万吨航空煤油等。受益于文莱当地低能源成本以及税收优惠，文莱项目盈利能力强大，并有利于公司向产业链上游拓张，降低生产成本，提高抗风险能力。

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低定增折价蕴含较高的安全边际，大比例员工持股彰显发展信心。公司此次定增价为9.65元/股，对照7月21日收盘价10.72元，折价不到10%，安全边际高。公司7月9日发布第一期员工持股计划，拟筹集资金总额为不超过9890万元，采用1:2优先劣后比例共29670万元；同时公告恒逸集团及其附属企业（除上市公司及上市公司控股子公司外）的部分员工拟通过二级市场购买等方式增持公司股份共10420万元，两者合计达40090万元。选择此时进行大比例员工持股，彰显公司员工对行业以及公司未来前景的看好。

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PTA行业景气向上，公司作为低成本龙头弹性巨大。PTA产能新增投产进入尾声，部分新增产能延迟投产；高成本产能加速淘汰，寡头格局深化，龙头话语权增强。此外PTA上游PX自今年起进入投产高峰期，产业链利润分布相应对PTA端有积极影响。公司市占率达40%，产能利用率80%，采购议价能力强，PTA吨成本仅为450元/吨（行业平均700元/吨，优势企业650元/吨），客户款到发货，现金流充裕。目前公司已经实现各季度稳定盈利，随PTA行业景气向上，公司盈利弹性巨大。

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积极布局金融业与互联网，打造产融互动运营体系。公司持有浙商银行10.17%股权，后者去年利润70亿元，预计今年可达100亿元。公司联合行业内龙头企业三联虹普、华鼎股份及产业大数据公司金电联行，借助PTA-涤纶行业的领先地位并结合金电联行的大数据技术优势，发展聚酯供应链金融。公司积极拥抱互联网技术，未来将逐步在生产上增加使用机器人，并通过对数据深度挖掘，提高产品品质，拓展衍生服务。

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盈利预测与估值。PTA行业景气向上，维持增持评级。预计16-18 年 EPS 0.50、0.75、1.10元/股，对应 PE 21、14、10倍。

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风险提示: 1 ）油价大幅波动导致库存跌价风险； 2） PTA 供需结构持续恶化； 3）项目投产进度低于预期

(联系人：宋涛)

证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

603007

花王股份

3,335

1,334

1.3

11.66

08-12(周五)

8月16日

603569

长久物流

4,001

1,200

1.2

15.43

07-29(周五)

8月2日

600977

中国电影

46,700

14,010

14

8.92

07-28(周四)

8月1日

601811

新华文轩

9,871

2,961

2.9

7.12

07-27(周三)

7月29日

300528

幸福蓝海

7,763

3,103

3.1

6.62

07-26(周二)

7月28日

300527

华舟应急

11,570

3,470

3.45

6.64

07-25(周一)

7月27日

300529

健帆生物

4,200

1,260

1.2

10.8

07-22(周五)

7月26日

300526

中潜股份

2,125

1,913

0.7

10.5

07-21(周四)

7月25日

600919

江苏银行

115,445

103,901

34.6

6.27

07-20(周三)

7月22日

603663

三祥新材

3,355

3,020

1.3

5.28

07-19(周二)

7月21日

603322

超讯通信

2,000

2,000

2

11.99

07-18(周一)

7月20日

300525

博思软件

1,710

1,710

1.7

11.68

07-15(周五)

7月19日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金

6月30日至7月27日

创金合信尊誉纯债债券型证券投资基金

6月27日至7月26日

海富通富祥混合型证券投资基金

6月29日至7月20日

财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金

7月1日至7月25日

浦银安盛盛鑫定期开放债券型证券投资基金

定期开放

广发优企精选灵活配置混合型证券投资基金

7月4日至7月29日

前海开源鼎安债券型证券投资基金

7月7日至8月8日

长盛盛鑫灵活配置混合型证券投资基金

7月8日至7月22日

东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金

7月11日至8月5日

汇添富沪港深新价值股票型证券投资基金

7月15日至7月25日

浦银安盛盛元纯债债券型证券投资基金

7月18日至8月12日

长信富平纯债一年定期开放债券型证券投资基金

7月20日至8月9日

广发安瑞回报灵活配置混合型证券投资基金

7月18日至7月20日

国金及第七天理财债券型证券投资基金

7月22日至8月1日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【重大财经新闻】
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隋强：四举措促新三板改革发展 研究新三板流动性一揽子解决方案，提高市场定价能力（上证报）
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标普：到2020年，全球企业债务规模将从现在的51万亿美元增至75万亿美元（中证报）
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上半年跨境资金流出压力逐步缓解：2016年一季度银行结售汇逆差1248亿美元，二季度逆差大幅收窄至490亿美元；同时一季度银行代客涉外收付款逆差1123亿美元，二季度逆差收窄至565亿美元（上证报）
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深交所落实依法监管，持续完善规则体系（上证报）
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二季度逾九成基金公司盈利：　天相投顾数据显示，相比一季度的巨亏，二季度公募基金打出“翻身仗”，整体获利767.3亿元，加仓消费和有色（中证报）
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9月或成欧央行政策时间窗口（中证报）
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国际油价或进一步走软（中证报）
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跨越“流动性陷阱”需多项改革政策联手（证券时报）
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军民融合顶层设计出炉 八大举措或重塑经济增长格局（上证报）
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项俊波：保险业要重点防范十大风险（上证报）
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低估值业绩确定品种有望成全年热点（上证报）
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产能过剩行业分化中“淘金”，龙头企业债券行情回暖（上证报）
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半年并购规模超去年全年 上市公司海外“寻医问药”成风（上证报）
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规划“新十年” 特斯拉迫切谋转型（中证报）
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日本或出台20万亿日元刺激措施（中证报）
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兄弟，这是从哪里摘抄的啊，都过时了吧！是7月22日的新闻吗？