【大势研判】   
上冲下突  震荡盘整盘中特征：周二沪深股市冲高回落、震荡整理，前市受欧股大涨联动冲高，随后震荡盘落，尾市翻绿后小幅跳水，最终上证综指收盘报2878.90点，下跌9.91点，跌幅0.35%，深成指收盘报10131.86点，下跌89.99点，跌幅0.88%。两市共成交5928亿元，增加928亿元。从盘口看，券商信托上涨1.05%，造纸上涨0.36%，而贵金属、包装、文教娱乐跌幅均超过2%。最终两市共有29只个股涨停，4只跌停，另有8只ST顾跌停，两市个股涨跌比约为1:3。
后市研判：
根据目前行情，短期市场缺乏上行动力，拉高出货预期较强，后市关注周四英国“脱欧”公投可能对全球市场产生的影响。
首先，从盘口看，隔夜欧洲股市大涨，令A股早盘出现冲高，但没有能够有效巩固，在短线获利抛压的打击下出现缓慢盘跌，尾市更是小幅跳水。这种走势表明市场难以把握上升契机，缺乏内生性动力，而一旦拉高，逢高减磅力量不小，最终反而打击多头士气。所谓给你梯子你也无法往上爬。因此短期市场上行难度较大。
其次，本周四英国就将举行“脱欧”公投，由于“留欧”派和“脱欧”派实力非常接近，因此其最终结果很不好把握，市场仍有避险情绪。虽然，A股不是全面开放的市场，但海外市场的反应也会间接影响A股投资者预期，尚需观察。
第三，从市场本身看，震荡整理的格局不变，市场缺乏内上行上升动力，但做空力量也相对有限，上证指数有望继续围绕2900点震荡整理。投资者在操作上建议边走边看，保持谨慎。
操作策略：
避险为主、半仓观望、耐心等待。

（主持人：钱启敏A0230511040006）

【重点推荐报告】
“退欧事件”会不会是最后一个尾部风险——兼谈本周在北京路演的随想n
结论或者投资建议：
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临近月末，“退欧公投”获得了市场极大的关注，当我们细数笼罩了整个6月的“四大靴子”正逐一落地，未来三天的应对更显得尤其重要，这从路演时关键人物参会的出席率就可以感受的出来。MSCI遭拒、美国提前加息、年中钱荒隐患，这三个令我们担惊受怕的关键问题都已安然度过，“退欧事件”会不会是宏观层面尾部风险的最后一锤？顿时7月、8月的前景光明了很多。我们认为，“退欧与否”对资本市场的影响是深远的，甚至可能左右下半年的全球情绪的走向，是避险情绪上升还是风险偏好回归？
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首先，脱欧的概率以及对资产价格的影响。暂时撇开英国和欧洲大陆过往的历史纠结不谈，今天就谈资产定价，我们认为目前无论是黄金、美元、债券的定价里面没能反映任何一种预期。为什么这么说？因为预期是紊乱的。当前民意调查显示“退欧与否”的意见是非常胶着的，基本可以理解成50%-50%区间里面。无非是在从52%支持脱欧变为53%支持留欧之间反复，个位数变化没必要纠结。那么基本是对半分的意见划分意味着什么？意味着当前没能形成任何一种主流预期，因故资产价格会极易受到任何一种新增变化的影响。
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用过去两周我们看到的变化来说明，先是英国退欧支持率在中国“端午假期”快速上升，跌落至1200一线的黄金突显反转；此后是亲欧派议员Jo Cox遇袭身亡之后，留欧派迅速重获优势，周一英镑录得2008年以来最大单日涨幅。如果我们质疑民调有其抽样过程的统计缺陷，那么资产价格是全球投资者用真金白银在做表态，目前我们看到的是预期的紊乱与脆弱，可以预期本周五的资产波动会非常剧烈。如果“退欧”实现，黄金、债、美元仍会持续上涨，美欧股市的压力很快会向新兴市场蔓延；如果结果是不脱欧，过去半个月的调整会完全反转，英镑与欧元会收回全部跌幅。50%-50%的分布基本就是“掷硬币”，这是一个很难赌的情况，也没必要赌，所以给大家的建议是最近三天有必要做出防御性动作。
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第二，脱欧对英国和欧洲以及全球经济的影响。“脱欧与否”会影响全球复苏的前提假设，因此会有一个很大的影响。欧洲经济的GDP在目前非常脆弱的复苏初期可能产生很深远的衰退风险。至于贸易摩擦、货物流转、投资进出、劳动力转移的负面影响不多谈了，IMF做了很全面的情景计算，我们强调一点，英国和欧盟的新关系会有一个很漫长的讨论过程，我们不排除英国和欧盟双方也许会签订更高明的贸易协定来避免欧洲和英国遭遇“双输”的经济冲击，但是这个过程是很长的，预计需要将近1年来重构这个体系，我们认为当前的全球经济和金融市场可能承受不了这一年的空白与停滞。
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因此，脱欧的影响既重要又深远，这是我们向债券投资者做出的提醒。不能简单认为中国债券市场与国际债券市场仍是隔离的，联动渠道的薄弱导致避险情绪很难向国内传导。一旦退欧，可能会推翻我们在2014年退出QE以来，对全球经济的一个大假设，就是经济是否还在复苏？这个一年的停滞会改变整个欧洲经济复苏的现状，也会影响主要央行的货币政策，我们认为美国第二次加息比第一次加息更重要是因为它是全球经济重回一个复苏状态的政策信号。现在我们很关键的站在第一次加息和第二次加息的中间点，一旦“退欧”是否可以类似97年的亚洲金融危机，五次加息周期唯一一次告吹的事情就可能会重现。这对整个债券和资金的配置都会有深远的影响，收益率的下行就不仅仅是短暂的避险，可能更多的是对全球复苏的停滞导致投资时钟再次逆转。
(联系人：李一民/李慧勇/李勇)

物联网：技术驱动释放需求——物联网系列报告之一兼攻陷无人区报告之二n
结论或者投资建议：
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上周在韩国釜山举行的3GPPRAN全会第72次会议全会批准NB-IoT对应的3GPP协议相关内容。NB-IoT（Narrow Band Internet of Things，窄带蜂窝物联网）作为3GPP R13一项重要课题，其对应的3GPP协议相关内容获得了RAN全会批准，正式宣告了这项受无线产业广泛支持的NB-IoT标准核心协议历经2年多的研究终于经全部完成。这会大大加速产业发展的进程，如果说6年前的物联网还仅仅是概念的话，现在则实实在在的落地了，并且会在规模更大的情景里快速落地，我们相信产业的拐点就在今年。NB-IoT标准的落地为物联网的实现提供了低成本、可靠的方案。我们认为按照历史上的每一次技术驱动，物联网的生产线即将启动。
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从供给和需求两方面来解读NB-IoT标准和中移动的进程。供给主要是技术方面，需求是关于业务发展的机会，通过供给和需求的匹配程度，来发现物联网硬件、终端、平台等产业链上的投资机会。接着是关于中国移动在物联网上的战略安排，移动在十三五规划中提出了万物互联的概念，预计在未来五年，也就是2020年实现较大突破。NB-IoT技术上主要有以下几方面的优势：一是覆盖能力强，技术上同密度增长了17个DB，大概为现在的100倍；二是功耗低，电池使用寿命能超过十年，有利于不活跃业务。芯片成本能降低至1美金，成本优势明显；三是和目前蜂窝联结相比，单小区可接入户数大，能达到50000个，几乎为以前的50倍。联结海量，满足未来物联网百亿联结需求。
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通信：一条主线两个突破方向解读物联网；主推标的：宜通世纪和上海移远通信。主线是整个通信网络承载的流量爆发和网络承载能力的低增速之间的矛盾，这个矛盾最容易突破的方向之一是物联网，之二是XX无线。我们主推两个标的：宜通世纪和上海移远通信。宜通世纪主营业务90%为网游和带围，员工500多人，属于典型的服务业特征。发展时长超过20年，和爱立信有多年合作，主营业务超过60%是来自中国移动。它的两点新业务，一是收购天河洪城，获得顶级物联网运营商Jespher在国内的独家资格，并借此和联通签到三方协议，协议具有阶梯分层能力，公司能在3到5年后达到2-3亿的目标。二是在广西和新华社的广西分社做的智慧医疗。宜通在广西有十年的独家经营和管理的招商权，并和当地新华联播网、医院合作。我们认为这种模式从上至下攻破医院，落地容易。经过我们多次调研，宜通世纪主业稳定，新业务战略布局合理，维持增持评级。上海移远通信，主营物联网通信模阻设计和研发，主要应用在车载、电力信息化、移动pos机等，2015年收益3亿，同比增长70%，其中，基于2G M2M的模阻占比达到70%。现在来看，4G基于LTE的模阻增长比较快，公司净利润2700万
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电子：NBLoT标准的确立给电子、芯片、集成电路带来的变化；主推标的：北京君正和七星电子。对涉及的相关芯片的带动影响：物联网芯片分主供芯片、信息片和传感器。影响最大的是通信芯片，由于是窄带物联网，芯片会有一定的重新定制。但由于通信芯片主要被国内外龙头企业垄断，所以对国内产业链公司来说机会不大。所以投资机会在于主供芯片和传感器。传感器方面，由于NBIoT带来的产业链下游还是要分开看，类似工业、环境等更适合用这个标准做，而像智能手机平板，频率更高，所以标准不适用。因此，在工业方面，像气体流量，传感器的汉威电子是比较符合趋势的。主供芯片方面，目前观测到的唯一A股布局较深、有起色的是北京君正。对芯片产业链的影响：芯片制造的上游产业链，之前推荐的七星电子收购北方威，做课时设备和PVD设备，微电子系统都会用到，一旦物联网启动，对于七星电子的影响还是很大。代工方面，推荐港股上市的中银国际，传感器中做的最好的。核心标的为北京君正和七星电子。
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策略:从中长期行业拐点趋势解读NB-IoT。前年去美国、德国调研物联网企业后的我们发现，国外物联网发展程度远超国内。物联网主要集中在制造业，占比23%，比较稳定，其次是交通运输。增速最快的是新兴服务业，尤其是车联网、医疗、消费电子，增速23%左右。国外厂商对物联网持乐观态度，认为联网装置能增加3倍多。所以未来5到10年，物联网的发展都是倍速增长，趋势明显。第二，落实到具体项目，我们认为明年相关项目会兑现具体利润。所以这不应是会议短期主题，而是一个中长期主题。因此我们认为应该从服务业、电子、制造行业挖掘投资机会。最后从应用的角度，按照顺序首先是能源互联网，其次为车联网，再而是工业互联网，芯片和M2M是一个趋势，产业落地和爆发有一个先后次序。
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电力：从电力设备、公用事业、新能源角度看物联网；主推标的：林洋能源、积成电子。物联网有一个2015年国家发改委、能源局出台的《关于促进智能电网发展的指导意见》大背景，意见中明确指出要完善煤、电、油、气领域信息资源共享机制，支持水、气、电集抄，建设跨行业能源运行动态数据的集成平台，鼓励能源与信息基础设施的共享。国家电网公司更是将“四表合一”建设列为十大重点工作之一，利用国家电网公司用电信息采集系统资源与社会公共资源，实现电、水、气、热四表数据集中自动采集，提升社会公共事业服务水平。“四表合一”建设是国家电网公司主导推进的一项重点工程。预计2016年国家电网总用户的1%将实现四表集抄，覆盖用户将达到300 - 400万户，市场空间巨大。林洋能源四表集抄微功率无线技术在2015年初通过了国网的首批检测，成为进入四表合一相关领域的行业先行者。公司主业包括智能电笔和光伏业务两块。公司智能电表的主要客户为国家电网和南方电网，公司2009-2014年国网智能电表中标金额一直稳居前三，2015年公司累计中标金额名列行业第二。此外，公司积极开拓海外市场，通过收购立陶宛的一个公司、和兰吉尔签署战略合作，打开欧洲和中东智能电表市场。15年公司光伏业务贡献营收8个亿，同比增长671%，成为公司新的业绩支撑点。公司已经并网光伏电站410MW，签订的框架协议储备电站1.5GW。积成电子依托电网自动化技术，是“四表合一”的综合用电服务商。公司深耕电网自动化近三十年，目前公司在水务自动化、燃气自动化方面都表现优秀。水务自动化方面,公司智能水表已进入十几家省会城市水务公司,市场保有量、占有率名列前茅；燃气自动化业务方面，公司承建亚洲最大的福建闽清LNG气化站自动化控制系统，燃气自动化系统销售额近亿元。此外，由积成电子承建的国家电网公司主导推进的“三表合一”建设在重庆市的落地试点项目——重庆市“山水时光”小区水、电表合一采集系统，小区内1012户居民的用电、用水情况远程数据集采和居民远程缴费，主要是通过积成电子生产的协议转换器完成了水表、电表数据的集中采集。公司电力自动化合同金额预计10-15%的增幅，签订合同规模12亿元左右；公用事业自动化合同金额5亿元左右，增幅在30%左右
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环保：看好传感器物联网；主推标的：汉威电子。如果NB-IoT能尽快推广，环保物联网高成本和可靠性问题都能得到解决。目前市场有三类环保物联网企业：一是做传感器和仪表，代表公司有汉威电子、三春智慧、新天科技等，目前我们最看好这类企业，因为他们的盈利模式不依靠政府，在市场不好的情况下也能控制成本，容易收益。第二类是过去做运营和治理的公司，目前改为做大数据，但还是要靠外援达到目的，启迪尚德；第三类为大数据公司，分析数据做决策，做监测仪器的企业向下游做的延伸，特点是价格高、数据准，面向客户主要为政府，盈利主要为政府监测基金和监测罚款，代表公司有雪迪龙。最看好为汉威电子，气体传感器龙头，市场占有率70%，确定发展战略，立足传感器优势，运用并购外延的方法，建立物联网平台生态圈。目前为止参股了十几家企业，板块延伸至智能环保、公用事业、智能家居等方面，从去年起，在智能燃气水务方面用ppp模式。业绩16年75%增长，17-18年分为50% 和40%增长，估值相对较高，目前中期看好。
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计算机: 关注物联网对计算机行业的重塑；主推标的：信息发展、航信、捷顺、新大陆。计算机主要关注物联网对计算机行业的重塑，偏后应用阶段。主要有两方面影响，第一是本身标准对通信模阻或者电子是否有大量应用产生，例如智慧城市，由于无统一标准，公司业务分散，不容易做大，如果标准能实施下去，我们看好在城市建设有一定作为的企业，比如泰迪股份，主营政府机构信息集成，从去年起，业务出现反转，2015第四季度增速达到30%，我们认为这个趋势是非常可能延续下去的，业绩能达到10.3亿，PE处于历史较低阶段，有投资价值。第二个影响是本身受物联网标准不同影响使弹性不能达到高度统一，例如停车场系统和食品速联领域，停车场系统推荐捷顺科技，市场占有率最高，产品质量最好，但由于我国整体停车场系统处于中下端，政策出台为捷顺科技发展提供了助力。对比国外统一的停车场系统标准，我国停车场系统面临和智慧城市一样的难题。其次食品速联，我们推荐信息发展，占有率第一，但食品速联信息搜集非常难，因为信息节点不足量少，信息不集中。这次物联网的标准统一对泰迪股份、信息发展和捷顺科技都有比较好的促进作用。
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机械：工业互联网；主推标的：软控股份、新天科技。7月1号工信部会批轮胎用视频识别的电子标签，统一行业标准会对电子标签、ifid性能、解码方法都进行规范，确保植入后轮胎的安全，统一的标准会加速技术在行业内的推广。米其林计划在今年内所有轮胎都使用ifid电子标签。我们认为进入无人驾驶时代后，该类轮胎会成为标配，市场发展潜力非常大。软控股份2014年成为橡机新的世界霸主。软控在世界上首次成功将 RFID技术应用到轮胎内部，确保了植入芯片的轮胎的安全性、可靠性。预计2016—2018年EPS分别为0.4、0.49、0.6元，对应动态PE为28X、23X、19X。维持买入，底部坚定布局。新天科技产品涵盖智慧能源及智能表两大类。公司中期的业绩高速增长需依赖燃气表。公司原来的客户是一些地方性燃气公司，占燃气市场的30%，而70%的燃气市场由五大燃气公司占有，现在公司的目标客户正是这五大燃气公司。智能表方面，新天有三大类产品。第一是整套智能表。第二是将老机械表改造为智能表。15年公司研发了两款新产品，一个是“互联网+”装置，用于将老机械表改造成远传智能表，其成本是智能表的一半；二是“app移动互联抄表系统”，可以使人工抄表变得十分便捷，其成本仅有几十元，改造费用很低；第三是综合管理软件。公司强势切入智慧水务市场。预计2016—2018年EPS分别为0.27、0.37、0.45元，对应动态PE为40X、28X、22X。维持买入，底部坚定布局
(联系人：顾海波/王谋/谢伟玉/韩启明/董宜安/孙家旭/赵越)

【今日推荐报告】
继续维持平头震荡观点，该做就做——A股股市流动性研究观察系列之五n
宏观流动性：三季度宏观流动性或环比小幅改善。社融较去年同期大幅减少，信用收缩趋势明显，M1和M2增速剪刀差再次扩大，M2下行压力凸显，在CPI不出现较强约束的环境下，三季度宏观流动性环比或出现小幅改善。当前海外避险情绪浓重，6月底-7月不确定性因素或迎来利空出尽的阶段。
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政策层面：继续关注A股国际化和监管规范动向。平常心看待A股未被顺利纳入MSCI全球指数体系，关注深港通，关注央行研究研究允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）；监管层规范借壳上市，且近期监管事件趋于频繁，中长期规范市场是好事，短期可能制约一部分上市公司的资本运作进程。
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供给：结构性板块效应凸显，指数整体平稳，不宜过度悲观。指数平稳，保证金平稳，但大单资金流入边际却较为汹涌，交易换手有回暖迹象，结构性的以新能源汽车、OLED等板块资金集中度较高。日均开户数最近一周情况环比大幅好转，参与交易的A股账户有所改善，市场指数波动不大，但赚钱效应突出。两融余额保持在8300亿元左右，融资买入额占交易量比重较5月有所回升，表征风险偏好有所回升。5月沪股通整体呈现净流入，近期6月初出现净流出现象。股市货币流通速度6月截至当前数据仅有0.62，周度环比有所回暖，但月度仍然偏低，可能是由于结构性因素使得指标偏低失真，6月剩下若干交易日仍有一定的不确定性，待利空出尽且市场找到较好的无法证伪正向刺激或迎来普涨行情。
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需求：仍需防范解禁减持行为带来的压力。IPO小幅下降，定增大幅减少。产业资本依然呈现出较强的净减持状态，虽然7-10月份将迎来解禁的总量有所减少，但仍需警惕前期解禁的流通股被减持的风险。
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展望7月或三季度，继续维持平头震荡的中期观点，不过度悲观是底线，该做就做，警惕可能出现的板块行业的快速轮动。海外原有的联储加息预期、英国退欧和MSCI的不确定性中的英国退欧不确定性也即将落地，国内宏观经济平稳运行，货币环境大概率可能小幅边际平稳或改善，暂时看不到太多风险，市场或逐步迎来一段有赚钱效应的时期。近期市场活跃度已有部分改善，新能源汽车带来的板块效应已经凸显出一定的赚钱效应，指数大幅下行的空间有限，但要警惕可能出现的主题和行业板块的快速轮动。

(联系人：王佳音/王胜)

航天信息：与德利多富签订合资协议点评n
投资评级与估值：维持盈利预测，维持“买入”评级。我们认为市场低估了航天信息业绩持续性及长期成长空间。2015年经营性现金净流入42%增长是重要先导信号，19%ROE、上浮的净利率、干净的资产负债表都在TMT领域稀缺。目前公司2016年备考市盈率为22倍，千万企业综合服务、全国人口信息等长期空间广阔，具有投资吸引力。。预计2016-2018年公司实现营业收入260.3、293.8、320.1亿元，实现归属上市公司股东的净利润19.8、24.4、27.4亿元。维持“买入“评级。
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关键假设点：合资协议实际整合了德利多富在中国的全部资源。根据《合资合作意向协议》第四、五条，合资公司并非简单的销售代理，而是整合德利多富在国内的全部资源及全球的研发资源，收入与利润也将由合资公司产生。
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有别于大众的认识：整合双方优势，未来拓展方向为金融综合服务及部分零售B端综合服务。根据《合资合作意向协议》第三条，此次整合中航信提供市场与渠道优势，德利多富提供技术与管理优势，航信与全国多家银行的长期战略合作（早年签订）能完美解决德利多富在国产化趋势下的品牌问题，同时德利多富的世界级产品及研发能力能使航信保持长时间金融产品竞争优势。从拓展方向看，基于营改增正扩大到金融服务业与生活性服务业，未来航信在包括押运外包的金融综合服务及商户综合运营将具有长期基础。
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股价表现的催化剂：股权激励承诺落地、公安等物联网业务推进、企业服务模式推广。
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核心假设风险：新业务步伐缓慢
(联系人：刘洋/刘高畅)

启明星辰(002439)—复牌速评：股东结构、交易审慎，建议择机买入！

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事件:公司拟以6.37亿元价格收购北京赛博兴安科技有限公司100%股权，加码信息安全业务。同时，公司拟向员工持股计划、中植投资发展（北京）有限公司、北京中海盈创投资管理中心、天津七龙投资管理合伙企业等配套募资合计不超过2.64亿元。公司股票将于6月21日复牌。

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收购标的前四大股东都是个人投资者，较好的股权结构。王晓辉、李大鹏、蒋涛、文芳持有并购标的90%股权，股权结构有利于并购顺利完成和利益深度绑定。同时，4人承诺自股份上市之日起36个月内不以任何方式转让。

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配套资金对象包括第二期员工持股计划，公司员工成本和二级市场接近。募集资金的价格为20.05元，募集资金2.6亿中员工持股占1.3亿，与目前股价23.66元接近，安全边际高。

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除了2016-2018年对赌利润3874、5036、6547万元，而且对2022年自由现金流都有模型，较为审慎（草案167页）。一方面，使用自有现金流模型说明对并购标的以往财务数据的认可，另一方面是对行业和公司未来发展前景的真实体会。

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资本运作频频，赛博兴安业务与军工客户有协同性，同时补充数据安全和密码产品线。2015年进一步完成了收购书生电子24%的股权（从而合计持有书生电子股权达75%）,同时还实施了对合众数据剩余49%股权和安方高科100%股权的收购事项。赛博兴安拥有军队、军工、政府等行业要求的高级别信息安全相关资质，核心技术为兴安网络处理平台、线速硬件加解密处理平台、物理级网络安全隔离体系和网络安全数据分析平台。网域星云与启明星辰的协同性有目共睹，书生电子、合众数据、赛博兴安利用母公司销售的协同性有期待。

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数据安全将是2016年重点之一。公司2016年的经营目标是：营业总收入20亿元，归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，对应利润增长40%。表明“落实在应用安全、数据安全、电磁空间安全新领域的业务布局，进一步丰富产品线”，并突出数据安全。结合大数据的A股的应用程度与公司计划，推测数据安全将是2016年业务重点。

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2015年报现金流、预收账款使2016乐观，维持“买入“评级和盈利预测，定增完成上调盈利预测。2016-2017年收入为21.3、27.7、36.0亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.39、4.76、6.50亿元。若依据备考，2015年备考利润2.68亿，假设2016、2017年40%利润成长，2017年备考利润为2.68*140%*140%+0.50=5.75亿元。考虑增发和配套融资后，备考2017PE为37倍，具有投资机会，建议择机买入！

(联系人：刘洋/刘智/孙家旭)

智光电气（002169）点评：牵手芯能科技开拓华东市场 售电业务爆发在即公司与浙江芯能光伏科技签署了《战略合作意向书》，双方本着优势互补和互惠互利的原则，充分利用双方的资源优势，围绕光伏发电、用电服务、售电等方面开展全面战略合作关系。
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牵手芯能科技，开拓长三角地区业务。芯能科技深耕光伏产业多年，在分布式光伏项目运维领域优势明显，公司客户在广东拥有大量屋顶资源，双方有望优势互补。同时芯能科技在在江苏省、浙江省拥有成熟市场渠道和广泛客户关系，双方将在江、浙地区成立用电服务公司，联手开拓用电设施的运维服务。新电改的大背景充分激发用户潜在需求，公司打造的“用电+售电+节能”闭环已成型，商业模式可靠。
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售电业务启动在即，打造能源互联网闭环。新电改允许各类资本进入售电业务，对应的万亿级别售电市场开启。尤其对于不具备参与电力直接交易的中小工商企业，售电公司会是降低用电成本的唯一选择。公司成立广东智光电力销售有限公司，已获得售电业务相关许可，拿到售电牌照。公司与南网关系紧密，依靠其大股东金誉集团投资的两家发电企业，以及未来用电服务业务积累的庞大数量的专变用户，售电业务有望成为公司新的增长点。
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用电服务加速布局，电力运维提高客户粘性。公司借助于芯能科技的成熟市场渠道和广泛客户关系，与其拟在江浙地区成立用电服务公司，联手发展用电设施的运维服务。公司目前已在广州、肇庆、汕头、东莞及江门实现用电业务布局，此次与芯能科技合作将加速扩展用电服务业务，拓展业务市场空间。2015公司累计付费用户1000 多家，2016年拟定目标5000 家，2018 年则增至3.7 万家，预计基础服务业绩贡献超2 亿。
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盈利预测与估值:公司通过集约化运维模式卡位客户端，同时节能服务业务发展迅速，公司是资本市场上优秀的用电服务行业龙头。我们维持盈利预测，预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.71、2.45、3.17亿元，EPS分别为0.54、0.77和1.00元/股、对应当前股价的PE分别为44倍、31倍和23倍。维持“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/宋欢/韩启明/郑嘉伟)

汉威电子（300007）公告点评：并购基金助力外延落地，公司积极构建物联网生态圈n
事件：（1）公司拟通过股权转让方式受让宜兴市凌霞固废处置有限公司51%股权，标的公司投前估值2亿元，PE为11.76倍公司出资1500万元参与设立5000万元并购基金，基金投资方向为传感器、仪器仪表、行业物联网应用上下游等标的项目。（2）全资子公司沈阳金建以1元受让深圳明咨51%股份，明咨定位为基于建筑信息模型的管理类业务，将与金建的地理信息系统融合补充。
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本次行业协会牵头的并购基金将助力公司物联网生态圈的布局及落地。本次公告的国仪投资并购基金由中国仪器仪表行业协会发起设立，汉威电子与苏试仪器（为苏试试验（300416）第一大股东）、四联投资（由中国四联仪器仪表集团控股）作为有限合伙人各出资1500万元，木华资本作为普通合伙人出资500万，共募资5000万元。基金投资方向为传感器、仪器仪表、行业物联网应用上下游等标的项目。本次并购基金的设立将利用仪器仪表行业协会的丰富行业资源，更加有效的为公司寻找、筛选、锁定协同性强、质地较好的标的企业，完善公司物联网产业生态圈的构建，助推物联网产业发展的不断升级为公司锐变成为行业领军地位的物联网（IOT）与数据服务提供商奠定坚实基础。
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外延扩张加速，公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,自2015年起，投资了郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技等公司，强化在应急救援、消防安全监测市场的优势,培育壮大智慧安全业务板块；继续发力智慧市政业务市场,投资控股智慧水务行业领先的广东龙泉,与沈阳金建形成南北地域性优势；并收购雪城软件51%股权，丰富在智慧环保产业布局,形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条。随着未来预计的上海云平台公司设立，以及本次深圳明咨的控股，公司的物联网平台布局逐步深入细致，未来的扩张预计将持续加速。
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增发12.55亿打造智慧市政项目标杆，提高可持续发展能力。16年3月，公司拟定增不超过7400万股，募资总额不超过12.55亿元。募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术，将打造智慧市政改造及运营的项目标杆，进一步增强公司智慧市政业务优势。
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投资评级与估值：我们维持16-18年的归母净利润预测分别为1.38、2.09、2.91亿元，对应16-18 年EPS 分别为0.47、0.71、0.99元/股，16年PE为52倍。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐)

盐湖股份（000792）：与比亚迪合作开发盐湖锂资源，卤水提锂迈出一大步

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公司发布公告，与比亚迪股份有限公司、深圳市宏达同实业有限公司签署《盐湖锂资源开发合作框架协议》，拟共同设立一家新公司，专门从事盐湖资源综合利用产品的开发与加工、销售。股权比例公司占49.5%，比亚迪占48%，宏达同实业占2.5%。新公司将收购公司直接及间接持有蓝科锂业51.42%股权，并以蓝科锂业为平台，启动3万吨碳酸锂项目建设。与比亚迪的战略合作除了提锂，还有助于实现公司镁锂钾园战略，公司金属镁一体化项目预计明年投产，未来还有可能在汽车轻量化方面拓展镁合金产品的应用。

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碳酸锂项目产能释放创造公司新盈利增长点。公司目前拥有年产1万吨优质碳酸锂项目，2015年产量3705吨，预计2016年可达7000吨，有望实现扭亏为盈。锂业发展受益于新能源需求增长，整体供需紧平衡，行业高景气推动碳酸锂价格上涨。公司盐湖含锂资源丰富，扩建3万吨碳酸锂有望为公司带来可观收益。

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钾肥扩产突显规模化优势，加快盈利提升。2015年完成定增募投钾肥钾碱项目，预计2016年建成，届时公司500万吨钾肥总产能在全球排第7位，亚洲第一。钾肥扩产进一步突显规模化效应，同时今年产销量有望提升（2015年氯化钾产量521万吨，销量443万吨）。长期随着新投产钾肥边际成本的上升，我们判断钾肥行业有望逐步恢复景气。

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海虹化工将提升盈利能力，综合化工项目有望逐步实现减亏。2015年综合化工项目亏损较大，主要原因包括盐湖海虹亏损3.91亿，化工项目检修费用化1.6亿元等。近期公司与韩国锦洋株式会社等合作，共同投资对海虹化工进行技术优化改造和资产债务重组，海虹化工将恢复生产并逐步提高盈利能力。化工项目整体短期内难以扭亏，但随着未来毛利率的逐渐提升及天然气价格的下调双重驱动，预计未来化工项目有望逐步实现减亏。

n
维持买入评级。预计2016-2018年营业收入分别为132.5、155.0、178.4亿元，归母净利润分别为9.36、15.0、18.9亿，EPS分别为0.50、0.81、1.02元/股，当前股价对应16-18年PE为39X、24X、19X，维持“买入”评级。

(联系人：陈俊杰/李辉)



证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

玲珑轮胎

780966

20000

6000

6.0

12.98

2016/6/22

2016/6/24

新宏泰

732016

3705

1475

1.4

8.49

2016/6/21

2016/6/23

洪汇新材

002802

2700

1080

1.05

9.49

2016/6/20

2016/6/22

哈森股份

732958

5436

2174

2.1

9.15

2016/6/17

2016/6/21

玲珑轮胎

780966

20000

6000

6.0

12.98

2016/6/22

2016/6/24

新宏泰

732016

3705

1475

1.4

8.49

2016/6/21

2016/6/23

洪汇新材

002802

2700

1080

1.05

9.49

2016/6/20

2016/6/22

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

002801

微光股份

1472

5888

1472

19.51

2016/6/22

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

16重庆交投

5

询价区间3.30-4.30%

20

6月16日至6月20日

基金发行

基金名称

认购时间

前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金

5月31日至6月30日

东方红睿满沪港深灵活配置混合型证券投资基金

6月20日至7月8日

南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金

6月30日至7月27日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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