【大势研判】
冲高回落
结构性行情
盘中特征：
周一沪深股市冲高回落，结构性分化明显，其中创业板个股在连续下跌后出现超跌反弹，创业板指数上涨2.07%，而上证综指在银行保险等金融股的拖累下震荡走低。最终上证综指报收报3080.42点，下跌79.75点，跌幅2.52%，深成指报收报9991.76点，下跌63.04点，跌幅0.63%。两市共成交6026亿元，减少1426亿元。从盘口看，计算机、机械涨幅居前，而银行、国防军工领跌大盘。最终，两市共有四分之三的个股上涨，其中70只个股涨停，另有34只个股跌停。

后市研判：
从目前看，两地市场的结构性分化仍将延续，其中金融等权重股仍有补跌要求，拖累上证指数相对偏弱，而深成指等其它指数在跌势趋缓后有超跌反弹的机会。

首先从银行等权重股走势看，由于上周受到机构投资者的全力呵护，工商银行甚至出现涨停，本周随着“国家队”的收手，股价出现补跌是意料之中的。反应在指数上，就是上证综指比深成指要强了许多，这种差异，在日后的市场中还要修正，即金融股的补跌可能引导上证指数相对较弱。

其次，从大多数个股表现看，具备企稳反弹的基础。周一两地股指虽然继续回落，只有创业板逆势走强，但盘中有1700只个股上涨，占比超过四分之三，显示大多数个股在经历连续下跌后，正在酝酿超跌反弹的机会。从目前看，这种分化走势可能性较大。

此外，随着股指期货交易规则的大幅修改，期指对现货市场的影响力大大减弱。加上管理层不断释放政策利好，政策维稳持续，因此在清理配资高峰过去后，A股市场有望出现超跌反弹。

操作策略：
除银行等前期护盘品种外，不建议投资者继续低位离场，相反可选择部分超跌品种，分批建仓，等待反弹机会。
【重点推荐报告】
恒瑞医药(600276)点评——创新和国际化上大台阶，PD-1临床开发和商业化价值巨大

l  事件：9月1日，公司将SHR1210(PD-1抗体)有偿许可给美国Incyte公司。

l  恒瑞将SHR1210许可给美国Incyte，有望取得最高7.7亿美金里程碑付款和可观销售提成。SHR1210是恒瑞自主开发的用于肿瘤免疫治疗的PD-1单克隆抗体，公司已经申请了SHR1210国内专利和PCT国际专利。Incyte将获得除中国大陆、香港、澳门和台湾地区以外的全球独家临床开发和市场销售权利。恒瑞将获得2500万美元首付款，预计将全部于2015年确认收入；最高7.7亿美金里程碑付款：其中SHR1210欧盟、美国、日本成功上市后，获得累积不超过9000万美金付款；国外临床试验优效，获得1.5亿美金付款；SHR1210实现不同销售目标后，获得累积不超过5.3亿美金付款。

l  Incyte公司是美国最具创新能力药企，在肿瘤免疫治疗领域早有布局。Incyte公司成立1991年，1993年Nasdaq上市，最新市值高达209亿美金，主要从事具有自主知识产权的肿瘤治疗和炎症治疗产品的研发和销售，2015年上半年实现收入3.2亿美金，亏损906万美金。Incyte公司曾被美国Forbes杂志评为“全球最具创新力的公司”第七位，是美国最具创新能力药企，与诺华、礼来、默克、阿斯利康、百时美施贵宝、罗氏、辉瑞等全球大制药公司均有创新药许可和临床开发合作。Incyte在肿瘤免疫治疗领域早有布局，公司自主研发的INCB24360，正在与默克的PD-1抗体、阿斯利康的PD-L1抗体、施贵宝的PD-1抗体和罗氏的PD-L1进行联合应用临床开发。恒瑞PD-1单抗获得美国最具创新能力药企认可，后期临床开发和商业化价值巨大。

l  创新和国际化上大台阶，“走出去”与“引进来”同步发力。创新和国际化是恒瑞的两大发展战略，我们认为，恒瑞创新和国际化水平正在快速上大台阶。2014年10月，环磷酰胺获得美国FDA认证，预计2015年贡献利润超过3亿RMB。PD-1单抗授权给美国最具创新能力药企，公司创新药创制能力和水平获得国际同行认可。7月31日，公司获得美国Tesaro新型止吐药物Rolapitant中国权益，利用国际先进新药创制能力，积极向国内市场引进创新产品，“引进来”与“走出去”同步发力。

l  海外制剂出口与创新药共同发力，未来十八个月市值有望冲击1500亿。海外制剂产品储备丰富，高增长持续，2015年有望实现资本大规模出海。创新药尚未真正发力，阿帕替尼、长效GCSF是2015、2016年创新药板块的核心增长点。公司高增长并非昙花一现，是进入了上市以来第二轮高增长期，我们认为，未来十八个月市值有望冲击1500亿。考虑PD-1海外授权首付款收益，我们上调2015年每股收益预测至1.15元（原预测1.08元），增长49%，基于谨慎性暂维持2016-2017年每股收益预测1.41元、1.78元，同比增长22%、26%，对应市盈率36、30、24，维持买入评级。

【今日推荐报告】
市场流动性总体紧平衡——国内流动性周度观察(8.31-9.06)9月6日起降准正式实施，预计将释放资金5000-6000亿元。上周公开市场净回笼1500亿元，根据中间价调整以来的公开市场投放情况，预计本周仍将继续千亿的投放量。央行对远期人民币衍生品交易收取准备金，目的在于阻止人民币贬值预期升温，且未来为了抑制资本外流或将采取更多的管制干预。周小川与楼继伟向G20领导人表示，人民币贬值和新汇改是走向市场制度决定的汇率制度的必要步骤，中国仍将继续深化结构性改革。周小川行长在G20峰会指出，中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础；中国政府深化改革的决心并未改变。楼继伟部长表示，中国未来4-5年将保持7%左右的增速，今后5年是中国经济结构调整的阵痛期，包括结构性改革的主要任务也要在2020年前完成。我们认为，中国高层在G20峰会强调中国汇率和金融市场更将趋于稳定，改革将继续推进，中国经济状况可控，主要是为了稳定世界、主要市场预期，防止全球市场，尤其是新兴市场出现动荡，同时提振国内投资者的信心。
市场流动性总体紧平衡，资金价格以涨为主。上周银行间隔夜、7天的回购利率分别上涨24.62个、5.71个基点至2.03%、2.46%，14天、一个月、六个月回购利率分别下跌6.46个、3.50个、15.00个基点至2.93%、3.05%、3.50%。
国债收益率短端抬升，长端回落，国开债收益率整体下行。国债收益率2年期和10年期分别上升0.74个和下降6.0个基点分别至2.62%和3.32%；国开债1年期和10年期收益率分别下降4.6个和2.9个基点，分别至2.71%和3.78%。上周10年期与1年期的利差上升1.77个基点至107个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别下跌1.18和11.62个基点，分别至3.82%和4.03%。5年期AA+中短期票据利差下跌9.87个基点至1.41%。上周珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率以及票据转贴利率均下降0.5个基点，分别至3.05‰、3.00‰、2.95‰。新发产品、组合投资信托和其他投资信托平均收益率分别下跌49.00个、23.00个、110.00个基点，分别至8.26%、7.80%、8.00%。证券投资信托和权益投资信托分别上涨40个和10个基点，分别至7.5%和8.83%。
人民币小幅回升而成交缩量。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.3559，较前周升值0.51%；美元兑人民币中间价收于6.3619，升值0.57%。美元指数上涨0.50%，收于96.25。上周人民币兑美元即期成交量大幅缩小，日均成交量为274.72亿美元，而前一周日均成交量为417.31亿美元，与大行持续结汇的干预力度大有关，部分购汇需求延后。人民币汇率上周保持坚挺，连续六天升值，央行保持人民币回稳，意在抑制市场对人民币进一步贬值预期。此前李克强总理表示，人民币汇率不存在长期贬值的基础，我们将会继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在G20峰会上，周小川表示中间价机制调整加大了市场决定汇率的力度，是人民币汇率市场化改革的重要步骤。人民币全球支付份额回升，人民币全球使用程度取得进步。7月份人民币在全球支付体系中所占市场份额达到创纪录的2.34%，高于6月份的2.09%和5月份的2.18%。7月份以人民币作为支付方式的总金额增长8.12%。目前大多数亚洲国家已经由人民币的低度使用者(占比低于10%)，演变成为中度使用者(占比10%~50%)。

外储大降无需恐慌 长期或将双向波动——2015年8月外汇储备点评央行干预汇市和资本外流导致外汇储备大幅下滑。外储规模自去年中达到3.99万亿美元的历史高点后出现持续下降，截至目前已经下降超过4000亿美元，8月单月更创下历史最大降幅。自8月11日央行改革人民币汇率形成机制后，人民币出现阶段性大幅贬值。随后央行通过干预外汇市场来稳定人民币汇率，导致在岸美元兑人民币即期外汇市场成交额暴增。观察8月中下旬在岸美元兑人民币即期市场，不难发现央行多次通过代理行在尾盘集中抛售美元，以对人民币汇率起到维稳和提振作用。
外汇储备短期仍将持续下降，人民币汇率预期是关键因素。我们判断，机制改革之后汇率走势将呈现先贬后升的NIKE形走势，这个判断既考虑到经济因素，也考虑到国际协调。目前人民币汇率急跌已过，未来一个阶段是有涨有跌的总体下跌，急跌加上缓跌大概需要三个月的时间。之后人民币企稳取决于经济是否企稳、美联储加息冲击是否消化、以及中美博弈，大概率人民币将企稳回升。短期来看，在人民币贬值过程中央行仍需动用部分外汇储备以干预市场，而所花费代价的大小最终则取决于政府打击投机资本、稳定市场预期和信心的能力。
外储下降无需恐慌，长期看双向波动或成常态。近期市场对央行稳定汇率的措施是否会导致我国外汇储备快速耗竭的担忧较强，我们认为无需恐慌。此前部分投资者预期央行在8月可能花费超过2000亿美元的外储来稳定汇率，实际外储下降幅度远低于此。结合近期在案和离岸市场美元兑人民币汇率均较高点有所下降、成交量也出现萎缩的趋势来看，央行稳定汇率的措施取得了一定效果。此外，央行也配套出台了对远期售汇征收20%风险准备金等相应管制政策，以抑制和打击跨境沽空资本的投机行为。长期来看，随着中国经济企稳、美联储加息靴子落地、人民币汇率趋于均衡合理水平，国际资本或将呈现有进有出的态势，外储增量有正有负亦将成为常态。

“申万宏源策略3&30组合”2015年第28期：9月8日-9月14日上期回顾：截至2015年9月7日，自2015年3月2日起从0仓位开始建仓，“申万宏源策略3&30组合”收益率如下：1）30亿组合：上期获得绝对收益率为-2.05%，累计获得绝对收益率为-18.36%。2）3亿组合：上期获得绝对收益率为-1.50%，累计获得绝对收益率为-2.19%。
本期策略判断：A股市场瞬息万变，从“低走要敢买”到“戒急用忍”，再到“休息一下”。近期A股市场确实变化太快。8月25日降准降息夜，我们提示“低走要敢买”，准确把握了战术反弹的机会。我们建议左侧买入的理由是基于蓝筹股估值吸引力出现，部分白马成长估值也接近了合理区域的上限，但高息率资产的代表银行股上涨超过20%之后，市场赚钱效应快速扩散，特别是具有明显交易性特征的纯主题炒作卷土重来，使得我们不得不多一分谨慎，于是上周末我们建议“戒急用忍”，提示再继续加仓的风险收益比正逐步恶化。如果我是基金经理，降准降息夜过后仓位已加到中高区域，平均成本2900左右，风险收益比较好，所以短期我们倾向于观望一下。但如果管理层真的开始超预期的清查存量配资，汇率风险仍未完全消除，我们认为“休息一下”可能更为合适。变为不变，维稳之后A股市场继续“重建”过程仍会异常复杂。短期市场依然受到交易型投资者和管理层政策选择的较大干扰，但在悲观的氛围中，市场中仍存在一些“不变”的积极因素：(1) 虽然价值股的战术反弹已基本到位，但估值仍处于合理区域，市场向下寻底过程中依然有自发的稳定力量；(2) 宏观流动性宽松的格局并未变化，大类资产配置角度也并未出现好的替代资产；(3)2015年下半年依然是改革政策有望密集落地的窗口期，比如国企改革，市场热度仍有望保持。因此，未来一段时间反弹仍可能随时出现，继续“重建”的过程仍会异常复杂，但高风险资产上的博弈交易将逐渐无利可图。价值型投资者坚持自下而上选择估值合理的标的左侧买入可能更具操作性。二季报收官，需警惕高风险资产业绩下调风险。15Q2全部A股、非金融服务、非石化金融服务归属母公司净利润增速从15Q1的4.4%、-12%和6.6%提升至10.3%、-0.5%和11.2%。，主要得益于成本端的改善，但总体增速仍低于市场一致预期。警惕高风险资产业绩下调风险：虽然中小板、创业板15Q2净利润增速从15Q1的25%、11%提升至35%、20.6%。但收入增速开始放缓，15Q2营收增速从15Q1的10.2%和32%下降至10%和30%，需警惕高风险资产业绩下调的风险。另外，当前中小板和创业板业绩增速远低于2015年全年55%和75%的全年业绩增速预期，需警惕未来数月分析师盈利预测下修的风险。部分价值股风险收益以趋于平衡，但市场整体估值体系仍需重建。主板的绝对PE(TTM)为15.8倍，历史均值为15倍；而PB(最近一期净资产)为1.75倍，历史均值为1.83倍，但高风险资产的估值依然偏高。中小板、创业板PE(TTM)分别为52和78倍，仍显著高于历史均值的41和59倍。维持长期A股市场仍需“重建”观点不变。长期的资金平衡、估值结构、基本面趋势、风险偏好、领涨的大主题都需要“重建”。市场需要时间修养生息，需要时间深刻反思；需要时间通过资产注入、员工持股计划等形式将基本面做实并跟上2014年下半年以来快速上涨的股价；需要积累一批证实自己的新经济龙头标的。对于高风险资产，我们在当前位置继续谨慎，仍不能排除继续创新低的可能。
本期调仓思路：两组合仓位均处于低位，短期资金面仍有压力，且风险资产业绩下调风险较大，按兵不动，由于上周交易日较少，仓位调整尚未完全完成，继续完成未完成的仓位调整。
本期投资计划：(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)

n  30亿组合（以相对收益为目标）：伊利股份、中工国际、惠泉啤酒、苏交科、天山股份、东睦股份、宏发股份、三维丝、金鸿能源、聚光科技、劲嘉股份、桂东电力、一心堂、天健集团、科泰电源、东源电器、天齐锂业、金龙机电、华策影视。

3亿组合（以绝对收益为目标）：金鸿能源、桂东电力、天健集团、劲嘉股份、三维丝、兴业银行、爱尔眼科、金龙机电。

9月月报暨中报回顾：受经济影响行业增速放缓，坚守优质稳健个股组合2015中报总结：受经济不景气影响，行业整体收入和净利润增速放缓。2015H1、2015Q2申万食品饮料收入分别同比增长4.45%、1.82%，净利润分别同比增长5.1%、2.35%，毛利率44.48%、42.9%，同比分别+0.75%、+0.94%。经济下滑、消费疲软背景下，食品饮料行业整体收入和净利润增速放缓。由于消费不景气，食品板块整体收入和盈利增速在Q2进一步放缓，饮料板块受部分白酒企业带动15Q1起收入利润出现正增长：2015H1年食品板块收入同比增长6.34%，饮料板块2.55%；2015Q2食品板块收入同比增长5.08%，饮料板块-1.87%；2015H1年食品板块净利润同比增长10.09%，饮料板块3.24%；2015Q2食品板块净利润同比增长8.32%，饮料板块-0.53%。
1-8月，乳制品、肉制品、白酒、啤酒、葡萄酒子板块的相对收益分别为-3.4%、-12.2 %、0.2%、-17.2%、3.5%，其中，7-8月，乳制品、肉制品、白酒、啤酒、葡萄酒子板块的相对收益分别为7.6%、13.1%、7.8%、-5.2%、-6.6%。
结论和投资建议：震荡市中，我们推荐估值低、确定性高的优质白酒和大众品龙头，同时建议关注超跌弹性品种。1）重点推荐稳健白马股：贵州茅台（全年实际销量有望超计划）、洋河股份（双核战略提速，业绩逐季健康增长）、伊利股份（原奶成本同比下降、产品结构升级+规模效应提升）、海天味业（受益餐饮消费提升、第二第三品类快速增长）。2）建议关注超跌后的弹性品种：泸州老窖（深化调整，大单品战略聚焦，业绩低基数高弹性）、百润股份（新代言人新广告有助于提高产品的关注度）、恒顺醋业（业绩改善空间大+国企改革预期）。
（1）白酒：龙头企稳回暖，二线酒维持增长。a)收入净利企稳。上半年白酒上市公司整体（剔除新股迎驾贡酒和口子窖）实现收入增长8.81%，净利润增速5.42%，二季度单季收入增长18.07%，净利润增长27.50%。上半年高端白酒消费需求体现刚性茅五酒厂贯彻控量保价的强硬措施，渠道维持低毛利运作，走量平稳，中报再次体现业绩蓄水池作用。高端白酒销量的回暖和批价的稳定为中档酒巩固市场提供了空间，上半年古井贡酒、泸州老窖酱龄酒、洋河天之蓝海之蓝均在大本营市场获得一定增长，随着餐饮消费的复苏，定位100-300元的大众酒有望继续维持增长。b)毛利率稳中有降。上半年上市公司整体毛利率下降1.13个百分点，二季度单季毛利率上升0.62个百分点。贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒上半年及二季度单季的毛利率同比略有回升，五粮液和老白干酒由于经销机制调整，上市公司承接更多销售费用，毛利率有所下降。c)下半年关注渠道价值重估。我们认为下半年高端酒继续渠道调整，茅五若能维持渠道提货进度，有望在11-12月超额完成全年发货计划。建议关注渠道价值重估带来的发展机会，继续推荐业绩稳健的贵州茅台、洋河股份、古井贡酒，关注后续有较大业绩释放空间的泸州老窖和五粮液。
（2）调味品：积极关注餐饮回暖正面影响，推荐龙头海天味业，关注中炬高新复牌。上半年餐饮消费不断回暖，据中国烹饪业协会统计，1-7月餐饮行业整体收入累计同比增长11.6%（14年整体增长9.72%），其中大众餐饮（剔除限额以上企业）合计同比增长24.1%（14年增长14.2%），高端餐饮（限额以上企业）合计同比增长8.1%（14年增长2.2%）。由于调味品消费相对餐饮消费滞后效应，对下半年调味品景气度的提升有利。海天味业主攻中低端大众餐饮渠道，餐饮渠道约占主营的60%左右，大众餐饮的增速提升将有利于带动公司餐饮渠道销售的提升。另建议关注前海人寿举牌、即将复牌的优质调味品公司中炬高新，领导班子有变化、营销改革不断推进的国企改革标的恒顺醋业，以及实施大单品战略、开展“云厨”O2O业务的加加食品。
（3）乳制品：原奶成本持续下降，首推龙头伊利股份。上半年在经济放缓，行业供过于求背景下，其中龙头企业伊利收入同比增长9.76%，实属不易， 相比之下主要竞争对手蒙牛上半年收入下滑1.11%。8月原奶价格创历史新低，我们预计下半年原奶价格仍保持低位，预计对行业整体成本下降有利。我们继续推荐估值低、业绩确定性高的伊利股份，看好公司的明星产品继续放量增长，产品结构不断提升带来的盈利提升。

中信银行（0998HK） -  零售银行转型初显成效曙光初现。我们对中资银行股按照今年二季度净息差变化和不良率变化跟今年一季度平均净息差变化和不良率变化的差异进行了排名，我们发现中信银行净息差提升幅度和不良率下降幅度均位于行业首位。公司是中资银行股中唯一一家二季度不良率环比出现下降的银行，也是除工行以外唯一实现净息差环比企稳的银行。与此同时，非息收入占比提升幅度达到11%，高于行业平均6%的提升幅度。
零售银行转型。我们认为公司基本面的改善主要得益于其零售银行转型，中信银行曾经依托其集团背景拥有稳定的公司存款和大企业客户来源。但是这些优势正在不断下降：一方面，理财产品的爆发式增长导致存款增速放缓，另一方面，资产质量风险也已经由中小企业向国有大企业蔓延。这一度使得公司净息差和资产质量持续承压。但是自从2014年开始至2015年中期，我们看到公司努力推动零售银行转型，企业贷款占比下降4个百分点，高于行业1个百分点的平均下降水平，零售贷款占比提升4个百分点，高于行业0.9个百分点的平均提升幅度。未来我们认为公司将持续推动零售银行转型，进一步提升其客户体验和品牌竞争力。
互联网金融业务持续发力。中信银行在互联网金融业务的开拓上较为激进，早在2013年中信就宣布跟腾讯合作推广虚拟信用卡业务，虽然此项业务后来被央行暂停，但是中信始终没有停止在互联网金融业务上的尝试。2014年以来，中信连续推出公积金网络贷款、POS商户网络贷款、基于供应链金融的汇通达在线经营贷款、基于代发工资数据的个人信用消费、薪金煲和跨境电子商务外汇支付业务等创新型互联网既然弄业务。根据央行下发的《关于银行业金融机构远程开立人民币账户的指导意见(征求意见稿)》，银行通过面向社会公众开放的通讯通道、开放型公众网络以及银行为特定自助服务所建设的终端设施受理客户开立人民币账户的申请，并在完成客户身份信息核实后，为客户开立人民币银行账户的行为。意见稿中规定银行办理远程开户业务仅限于单位定期存款、通知存款等非结算账户，以及个人结算账户和非结算账户，意味着远程开户对银行零售业务空间基本打开，随着人脸识别技术的逐步成熟，未来银行可以进一布拓宽和深化零售互联网金融服务。
担忧过度。我们维持公司2015-2017年EPS为0.90、0.95和1.04元，分别对应同比增速3.0%、6.3%和9.7%。公司目前股价对应0.54倍2015年PB， 接近2008年10月0.50倍的历史最低水平。中信银行港股相比A股折价40%，而港股上市银行相比A股平均折价28%。PB折价和超额拨备隐含的不良率达到6.0%，高于最悲观情景假设下的2.3%，市场担忧已经过度。由于板块平均估值中枢伴随大盘调整下移，我们下调公司2015年目标PB至0.65倍，下调目标价至5.28港币,对应19%的上行空间，维持增持评级。

中炬高新（600872）非公开增发预案暨复牌点评：控股股东变更为宝能系前海人寿，看好调味品继续做大做强事件：公司公告非公开发行股票预案，本次非公开发行的对象为富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资，发行价格为14.96元/股，发行股票的数量不超过30080万股，募集资金金额不超过45亿元，扣除发行费用后拟用于阳西基地后续建设等项目的建设。公司股票将于2015年9月8日起复牌交易。

n  投资评级与估值：我们预计15-17年EPS分别为0.34元、0.48元、0.65元，同比增长-4.5%、40.1%和34.9%。我们看好定位中高端家庭消费的“厨邦”品牌，控股股东若变更为民企，公司机制有望优化，维持“买入”评级。

n  发行完成后，公司控股股东将变更，并围绕调味品开展一系列投资。1）发行完成后，宝能系的前海人寿将成为控股股东（控股34.02%），实际控制人变更为姚振华。本次非公开发行的对象为富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资，持有公司9.10%股份的股东前海人寿为上述发行对象的一致 行动人。本次发行完成后，本次发行对象及其一致行动人前海人寿将直接持有公司34.02%股份，钜盛华、华利通间接持有公司34.02%的股权为公司间接控股股东，公司实际控制人由火炬开发区管委会变更为钜盛华的实际控制人姚振华。2）募集资金项目主要围绕调味品展开：募集资金金额不超过45亿元，扣除发行费用后拟用于阳西基地后续建设项目、渠道建设及品牌推广项目、研发中心扩建项目、南派酱油生产智能化及自动化改造项目、食用油扩建项目、电商推广及自主线上平台建设项目、信息化系统升级项目及科技产业孵化园建设项目。3）若发行顺利实施，公司机制改善值得期待，调味品业务有望进一步做大做强：公司原控股股东是国企背景的火炬集团，控股股东变更后，公司激励有望得到改善。过去10年公司的优秀业绩已证明调味品业务经营管理能力之优秀，若机制转变配合营销、渠道和产能的加大投入，盈利能力有望在上新台阶。

n  我们看好定位中高端调味品消费的“厨邦”品牌，受益调味品消费升级，未来看好“全国化”+“品类拓展”的发展之路。1）“厨邦”定位中高端家庭消费：“厨邦”以“晒足180天”强调品质差异、以鲜明的包装形象来加强识别，成为家庭消费的中高端品牌，与餐饮市场占比较高的海天形成差异化竞争。公司酱油定位和定价均高于海天，在海天优势区域增速快于海天。2）华南、华东以外市场值得关注：公司主要销售区域集中在华南和华东，而其他区域如原以老抽消费为主的中西部及北部地区渗透率还不高，未来提升空间大。3）借助酱油打造的“厨邦”品牌进行品类拓展：除酱油品类外、厨邦系列的醋、调味酱等其他品类有望借助酱油打造的“厨邦”品牌和渠道做大做强，成为支持公司的第二、第三品类。4）净利率提升空间较大：14年海天实现净利率21.29%，而公司净利率仅11.08%，随着产品结构的不断提升、机械自动化程度较高的阳西高效产能的陆续达产，净利率有望向龙头靠拢。

【最新财经要闻】n  上市公司股息红利差别化个税政策出新规，持股超1年股息红利所得暂免征收个税（中证报）
n  三大交易所拟引入指数熔断机制，两档阈值期现联动，触发5%熔断阈值，暂停交易30分钟；触发7%熔断阈值，暂停交易至收市（证券时报）
n  外汇储备连续四个月下降：8月底外储规模为35573.81亿美元，环比下降939.29亿美元（中证报）
n  关于在部分区域系统推进全面创新改革试验的总体方案提出，力争3年基本构建推进全面创新改革长效机制（中证报）
n  深化国企改革指导意见近期将公布（中证报）
n  上交所加强50ETF期权持仓限额管理（中证报）
n  八月货币基金领跑业绩榜单，其余类型基金全线下跌（上证报）
n  QFII二季度持仓市值创新高，大幅增持金融保险（证券时报）
n  宏观数据本周密集出炉，8月经济在波动中企稳（上证报）
n  两融余额三个月缩水近六成（证券时报）
n  银行理财收益率创年内新低（中证报）
【行业要闻】n  圈内很热闹圈外不买账，智能家居概念虽火盈利尚远（证券时报）
n  15家券商公布8月财报，净利最大降幅67%（证券时报）
n  行业规范条件确定，锂离子电池产业集中度将提升（中证报）
n  138家上市房企上半年库存同比增12%（证券时报）
n  中广核与肯尼亚牵手 华龙一号有望落地非洲（证券时报）
n  保险业投资小微企业股权金额超30亿元（中证报）
n  钢企陆续复产，黑色系大面积跳水（中证报）
n  迎政策红包，PPP订单加速释放（中证报）
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n 医药电商发展政策拐点来临（上证报）

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
9月8日	道琼斯		16,351.38		-		-
9月8日	纳斯达克		4,749.98		-		-
9月8日	恒生指数		20583.52		-257.09		-1.23%
9月8日	富时100		6074.52		+31.60		+0.52%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
9月8日		美元指数		96.1471		-0.11%
9月8日		人民币/美元		6.3584		-0.0035
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
9月8日		LME铜		5135.50		+0.52%
9月8日		LME铝		1598.00		-0.75%
9月8日		COMEX黄金		1120.48		+0.10%
9月8日		NYMEX原油		44.55		-3.26%

【证券发行及上市信息】  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行（万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

华泰柏瑞激励动力灵活配置混合型证券投资基金

8月20日至9月17日

上投摩根医疗健康股票型证券投资基金

8月20日至9月18日

富国绝对收益多策略定期开放混合型发起式证券投资基金

8月24日至9月15日

中欧潜力价值灵活配置混合型证券投资基金

8月21日至9月14日

泰康新回报灵活配置混合型证券投资基金

8月25日至9月18日

泰信国策驱动灵活配置混合型证券投资基金

8月24日至9月18日

华润元大稳健收益债券型证券投资基金

9月1日至9月21日

融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金

9月9日至9月25日

兴全稳益债券型证券投资基金

9月7日至9月8日

中银国有企业债债券型证券投资基金

9月10日至9月24日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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【今日入市备忘】沪市:
n 安彩高科停牌起始日2015年9月8日。
n 城投控股、阳晨B股停牌起始日2015年9月16日。
n 罗顿发展、匹凸匹、中炬高新、广电电气、万盛股份、再升科技停牌终止日2015年9 月7 日。
深市：
n 惠丰B停牌1小时。
n 康达尔、希努尔、腾邦国际停牌。
n 金叶珠宝、*ST中富、云南铜业、首钢股份、獐 子岛、威创股份、神剑股份、达实智能、华宏科技、利君股份、顾地科技、合康变频、汉得信息、明家科技、旋极信息取消停牌。

学习了，感谢分享。。。。